Contrario a las proyecciones del mercado, que apuntaban a que la junta directiva del Banco de la República mantendría inalterada la tasa de interés en 12%, el Emisor decidió aumentar en 25 puntos básicos la tasa de intervención, que quedará en 12,25%.
Según reveló el gerente del Banco, Leonardo Villar, cuatro directores votaron a favor de esta decisión, dos por mantenerla inalterada y uno por incrementarla en 50 pbs.
La junta consideró que la inflación total en agosto volvió a aumentar y se ubicó en 6,2% anual.
“Las principales presiones provinieron de los grupos de alimentos y regulados cuyas inflaciones se situaron en 6,1% y 6,8% respectivamente. La inflación de servicios repuntó a 7,2% anual. La inflación básica -sin alimentos ni regulados- aumentó a 6,1% alcanzando su nivel más alto durante el último año. La materialización del Fenómeno de El Niño podría continuar presionando al alza las sendas de alimentos y regulados”, consideró el Banco de la República.
Además tuvo en cuenta que las expectativas de inflación de los analistas económicos para diciembre de 2026, según la encuesta de septiembre, registraron un nuevo aumento y se situaron en 6,8%, mientras que para un horizonte de dos años se redujeron a 4,0%. Las expectativas que se derivan del mercado de deuda pública se mantienen considerablemente arriba de la meta.
En ese sentido, la decisión adoptada por la Junta Directiva mantiene una política monetaria restrictiva, “consistente con la perspectiva de una senda de inflación decreciente en 2027. La información futura sobre los efectos del fenómeno de El Niño, el proceso de recuperación después del terremoto, y las medidas de política fiscal, serán importantes para las próximas decisiones de política monetaria”.
Crecimiento de la economía
Por su parte, para la junta, el PIB en su serie desestacionalizada registró un crecimiento anual del 3,4% en el segundo trimestre. El índice de seguimiento de la economía (ISE) sugiere que la actividad económica se habría desacelerado al arrojar en julio una variación anual de 1,1%. La industria manufacturera registró una caída anual de 2.3%.
Las ventas reales del comercio minorista total presentaron en julio un incremento anual de 5.3%, lo que es consistente con el crecimiento anual de 22,3% de las importaciones en dólares.
El entorno financiero internacional se ha tornado algo más apretado ante las perspectivas de una política monetaria más restrictiva por parte de los bancos centrales de las economías avanzadas.
Comportamiento de la tasa
El primer movimiento relevante del año se produjo el 27 de febrero, cuando la Junta Directiva decidió incrementar la tasa en 100 puntos básicos, llevándola de 9,25 a 10,25 por ciento.
Un mes después, el 31 de marzo, el Emisor volvió a elevar el costo del dinero en otros 100 puntos básicos, hasta 11,25 por ciento. Posteriormente, el Banco de la República hizo una pausa en mayo y mantuvo la tasa en ese nivel durante la reunión del 29 de mayo, antes de retomar los incrementos en junio.
El 30 de junio, la Junta aumentó nuevamente la tasa, esta vez en 75 puntos básicos, hasta 12 por ciento. Ese nivel se mantuvo en la reunión del 31 de julio, mientras que en agosto no se produjo una nueva decisión sobre la tasa.
La reunión de este 30 de septiembre es la primera que decidirá la tasa con participación del nuevo gobierno, que se verá representado por el ministro de Hacienda, Miguel Gómez Martínez.
Las razones detrás de la decisión
La Junta Directiva aseguró que tuvo en cuenta, principalmente, que la inflación todavía se mantiene elevada y volvió a aumentar en agosto.
El indicador llegó a 6,2 por ciento anual, con presiones provenientes de los alimentos y los regulados, que registraron variaciones de 6,1 y 6,8 por ciento, respectivamente.
La inflación de servicios también repuntó hasta 7,2 por ciento, mientras que la inflación básica alcanzó 6,1 por ciento, su nivel más alto del último año. Además, el Emisor advirtió que la materialización del fenómeno de El Niño podría generar nuevas presiones sobre los precios de alimentos y regulados.
Las expectativas de inflación también fueron un factor relevante para la decisión. La encuesta de septiembre mostró que los analistas ahora esperan una inflación de 6,8 por ciento para diciembre de 2026, por encima de la proyección registrada previamente.
Para un horizonte de dos años, las expectativas bajaron a 4 por ciento, aunque las que se derivan del mercado de deuda pública permanecen considerablemente por encima de la meta del Banco de la República.
Al mismo tiempo, la Junta consideró que la actividad económica presenta señales mixtas. El PIB creció 3,4 por ciento anual en el segundo trimestre, pero el ISE mostró una variación de apenas 1,1 por ciento en julio y la industria manufacturera cayó 2,3 por ciento.
En contraste, las ventas reales del comercio minorista aumentaron 5,3 por ciento y las importaciones en dólares crecieron 22,3 por ciento. A esto se sumó un entorno financiero internacional algo más restrictivo, ante las perspectivas de una política monetaria más contractiva en las economías avanzadas.
Con este balance, cuatro directores votaron a favor de la decisión adoptada, dos por mantener la tasa sin cambios y uno por aumentarla en 50 puntos básicos. El Banco señaló que la postura monetaria continúa siendo restrictiva y consistente con una senda de inflación decreciente en 2027.
Julián Andrés González Vargas
Artículo basado en información de portafolio.co
