Desde el 7 de agosto, el Gobierno ha emitido a través del Ministerio de Hacienda un total de $8 billones en deuda pública a través de Títulos de Tesorería (TES), en un contexto en el que el financiamiento parece ser la prioridad.
Precisamente los últimos días de septiembre pasaron por una agenda centrada en la búsqueda de recursos para el Gobierno. Además de los encuentros del vicepresidente José Manuel Restrepo con representantes del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el ministro de Hacienda, Miguel Gómez Martínez, también anunció medidas de ajuste fiscal y una ley de rescate de la economía.
Otros préstamos más concretos también se gestaron durante en recientes días. El más grande fue el del Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (CAF), que aprobó este 1 de octubre un total de US$1.250 millones para proyectos estratégicos en el país.
A su vez, el Banco Mundial aprobó el 24 de septiembre un financiamiento adicional de US$200 millones para apoyar la respuesta y recuperación de Colombia tras el terremoto del 10 de agosto.
La búsqueda de financiamiento del Gobierno junto con los préstamos aprobados hasta el momento se suma a la reciente emisión, que acumula 8 títulos de tesorería desde la nueva administración y hace crecer la deuda en pesos.
Estas fueron las últimas emisiones
TES.
Las operaciones incluyeron TES de corto plazo (TCO), TES denominados en pesos y TES UVR, con montos que fueron desde $200.000 millones hasta $1,8 billones. En promedio, cada subasta representó alrededor de $1 billón.
La mayor parte de las colocaciones se concentró en septiembre. Durante agosto se realizaron cuatro subastas, entre el 11 y el 26 de ese mes, que sumaron $2,3 billones. En septiembre hubo otras cuatro operaciones, pero el monto acumulado llegó a $5,7 billones, equivalente al 71,25 por ciento de todo lo adjudicado en el periodo. Es decir, más de siete de cada 10 pesos colocados en estas ocho operaciones correspondieron a emisiones realizadas durante septiembre.
La operación individual de mayor tamaño fue la del 24 de septiembre, cuando el Gobierno adjudicó $1,8 billones en TES denominados en pesos. Ese monto representó el 22,5 por ciento de todo lo colocado desde el 7 de agosto. Antes de esa operación, las mayores subastas habían sido las de TCO del 8 y 15 de septiembre, ambas por $1,35 billones, seguidas por la del 22 de septiembre, por $1,2 billones.
Por tipo de título, los TES de corto plazo concentraron $4,8 billones en cuatro subastas, lo que equivale al 60 por ciento del total del periodo. Los TES denominados en pesos sumaron $3 billones en tres operaciones, mientras que los TES UVR representaron los $200.000 millones restantes, correspondientes a una sola subasta realizada el 19 de agosto.
También hubo diferencias en el tamaño promedio de las operaciones según el instrumento. Las cuatro subastas de TCO tuvieron un promedio de $1,2 billones por colocación, mientras que las tres operaciones de TES COP promediaron $1 billón. En el caso de los TES UVR, la única subasta incluida en este periodo fue por $200.000 millones.
En agosto se realizaron subastas el 11, 12, 19 y 26, mientras que en septiembre las colocaciones ocurrieron el 8, 15, 22 y 24. De esta manera, las emisiones se mantuvieron activas prácticamente cada semana durante los dos meses, aunque el volumen aumentó de manera considerable durante septiembre.
TES en pesos: las tasas de corte subieron hasta 12,976%
En los TES COP, el Gobierno realizó tres operaciones durante el periodo analizado. La primera fue el 12 de agosto, por $750.000 millones; la segunda se llevó a cabo el 26 de agosto, por $450.000 millones, y la tercera ocurrió el 24 de septiembre, por $1,8 billones. En conjunto, las tres subastas sumaron $3 billones.
Entre la primera y la última operación, las tasas de corte aumentaron en los cuatro vencimientos considerados. Para los títulos con vencimiento en 2030, la tasa pasó de 11,900 a 12,649 por ciento, un incremento de 74,9 puntos básicos. En los títulos de 2035, el aumento fue de 11,780 a 12,740 por ciento, equivalente a 96 puntos básicos.
El incremento fue mayor en los vencimientos de más largo plazo. Para los TES con vencimiento en 2040, la tasa pasó de 11,790 a 12,976 por ciento, lo que representa un aumento de 118,6 puntos básicos. En los títulos de 2058, pasó de 11,887 a 12,970 por ciento, un incremento de 108,3 puntos básicos.
El 12,976 por ciento registrado para el TES con vencimiento en 2040 el 24 de septiembre es el rendimiento más alto. La misma subasta registró una tasa de 12,970 por ciento para el vencimiento de 2058, mientras que los títulos de 2030 y 2035 tuvieron tasas de 12,649 y 12,740 por ciento, respectivamente.
TCO y TES UVR tuvieron comportamientos diferentes
Los TES de corto plazo consistieron en cuatro subastas que sumaron $4,8 billones, distribuidos entre una operación de $900.000 millones el 11 de agosto, dos de $1,35 billones el 8 y 15 de septiembre y otra de $1,2 billones el 22 de septiembre.
En cuanto a las tasas de corte, los TCO comenzaron el periodo en 12,538 por ciento el 11 de agosto. El 8 de septiembre bajaron a 12,400 por ciento, su nivel más bajo entre las operaciones consideradas, antes de subir a 12,450 por ciento el 15 de septiembre y a 12,525 por ciento el 22 de septiembre.
Los TES UVR tuvieron una sola operación dentro del periodo, que fue el 19 de agosto, por $200.000 millones, equivalentes a 480 millones de UVR. Las tasas de corte reales fueron de 5,990 por ciento para el vencimiento de 2031, 5,900 por ciento para 2041, 5,839 por ciento para 2055 y 5,800 por ciento para 2062.
El Gobierno busca financiación
Las emisiones de TES se producen en un momento en el que el Gobierno prepara un proceso de ajuste fiscal y busca definir mecanismos para atender los desafíos de las finanzas públicas.
El ministro de Hacienda, Miguel Gómez Martínez, explicó que esta estrategia tendrá tres etapas y que comenzará con el trámite del Presupuesto General de la Nación, continuará con un proyecto de ley de rescate de la economía y tendrá una tercera fase asociada al Plan Nacional de Desarrollo.
Sobre el Presupuesto, cuya discusión se encuentra actualmente en curso, Gómez señaló que será determinante para establecer el marco fiscal del próximo año y sostuvo que el presupuesto constituye el primer paso del proceso de ajuste que prepara el Ejecutivo.
“El Gobierno tiene una estrategia en tres pasos. El plan de ajuste no se puede realizar sino en la sumatoria de tres momentos distintos. El primero es la presentación del presupuesto. Y estamos en esta primera fase. Es la primera etapa del proceso de ajuste porque hay que pasar primero el presupuesto”, explicó el ministro de Hacienda.
El segundo componente será el proyecto de ley de rescate de la economía, una iniciativa que el Gobierno viene preparando desde hace varias semanas. Aunque el ministro no entregó detalles sobre las medidas que incluirá, confirmó el 30 de septiembre que el Ejecutivo pretende presentarla ante el Congreso dentro de unos 10 o 12 días, una vez avance el trámite presupuestal.
“El segundo tema es la ley de rescate de la economía. Esa es una ley que hemos venido trabajando desde hace ya varias semanas, de manera muy intensa. Es una ley que trae un enfoque interesante, pero yo no quiero dar noticias porque es que primero tengo que sacar el presupuesto”, afirmó Gómez.
La tercera etapa estará vinculada al Plan Nacional de Desarrollo. De acuerdo con Gómez, este instrumento permitirá incorporar medidas de mayor alcance relacionadas con el tamaño del Estado, su funcionamiento y la manera en que se financia.
“Y el tercer tema, que es más todavía de mayor impacto, es el Plan Nacional de Desarrollo. En el Plan Nacional de Desarrollo también se pueden incluir medidas que tengan un impacto sobre el tamaño del Estado, sobre la manera como el Estado se financia, naturalmente de esas medidas que se incluyen en el Plan Nacional de Desarrollo van a ser determinantes para consolidar el proceso de austeridad”, sostuvo.
Este proceso se complementa con las conversaciones con el FMI, que tuvo reuniones en Bogotá entre el 25 y el 28 de septiembre con representantes del Gobierno y del Banco de la República.
El Gibierno señaló que Colombia inició una jornada de trabajo técnico para explorar alternativas mediante las cuales podría apoyarse en el organismo frente a la situación fiscal. Hasta ahora, sin embargo, no existe un nuevo crédito, una línea de financiamiento ni un programa financiero acordado con el FMI.
Durante esa visita, el subdirector gerente del FMI, Nigel Clarke, señaló que el Ministerio de Hacienda presentó el diagnóstico del Gobierno sobre los desafíos fiscales del país. “Hemos mantenido discusiones muy productivas y francas. Durante esas conversaciones, el ministro de Hacienda nos presentó su diagnóstico y el diagnóstico del Gobierno sobre los serios desafíos fiscales que enfrenta Colombia en este momento”, afirmó el funcionario.
En paralelo, el vicepresidente José Manuel Restrepo anunció que el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) se sumará a la denominada Misión Crecer, una agenda que busca atraer inversión, modernizar el Estado y fortalecer el talento de jóvenes y trabajadores.
El organismo acompañará tres frentes: la atracción de inversión nacional e internacional, la modernización del Estado mediante herramientas como la inteligencia artificial y programas de recapacitación para trabajadores.
El BID también apoyará la búsqueda de empresas interesadas en invertir en Colombia y la promoción de las denominadas Milagro Week. La primera jornada está prevista para el 16 de noviembre en Nueva York, mientras que el Ejecutivo prepara la presentación de 37 proyectos prioritarios ante potenciales inversionistas.
El representante del BID en Colombia, Ramiro López-Ghio, señaló que el organismo ya trabaja con el Gobierno en iniciativas relacionadas con la inversión pública y privada y con reformas orientadas a impulsar el crecimiento.
Julián Andrés González Vargas
Artículo basado en información de portafolio.co
