Colombia enfrenta el mayor desafío de ajuste fiscal entre cinco de las principales economías de América Latina, según Oxford Economics. La firma calcula que el país necesitaría corregir una brecha equivalente a 4,2 puntos del producto interno bruto (PIB) para estabilizar su deuda pública.
El diagnóstico, citado por ‘Semana‘, señala que Colombia cerraría 2026 con un déficit primario de 3,2% del PIB. Sin embargo, para impedir que la deuda continúe aumentando, necesitaría alcanzar un superávit primario cercano al 1% de su economía.
La diferencia entre ambas cifras representa el esfuerzo fiscal que, de acuerdo con la consultora, tendría que realizar el país. No obstante, Oxford Economics advierte que las correcciones serían graduales y podrían permanecer incompletas al finalizar el actual periodo presidencial, en 2030.
El análisis también identifica obstáculos relacionados con la estructura del gasto público, las dificultades para incrementar los ingresos y las condiciones de financiamiento. Estos factores forman parte de las perspectivas de la firma sobre la evolución de las cuentas nacionales.
Colombia tiene la mayor brecha de ajuste fiscal entre cinco economías de América Latina
Según Oxford Economics, Colombia registra la mayor distancia entre su balance primario proyectado y el nivel necesario para estabilizar la deuda, dentro del grupo conformado por Brasil, México, Chile, Perú y Colombia, las cinco economías incluidas en su comparación.
Colombia presenta la mayor brecha fiscal entre cinco economías de América Latina.
El balance primario corresponde a la diferencia entre los ingresos y los gastos del Gobierno antes de contabilizar los intereses de la deuda. Este indicador permite establecer si las cuentas públicas generan los recursos necesarios para contribuir a su sostenibilidad.
En el caso colombiano, la firma calcula que el déficit primario llegaría a 3,2% del PIB al cierre de 2026. Para estabilizar la deuda, sería necesario modificar ese resultado hasta alcanzar un superávit cercano al 1% del PIB.
Esto supone una corrección de 4,2 puntos del PIB. La consultora aclara que la cifra representa la magnitud del ajuste requerido y no significa que el Gobierno deba ejecutar toda la corrección presupuestal durante una sola vigencia fiscal.
La comparación regional muestra diferencias relevantes. Brasil necesitaría un superávit primario cercano al 2% del PIB y México uno de aproximadamente 1,5%, mientras que el nivel calculado para Colombia sería de 1%, de acuerdo con Oxford Economics.
Por tanto, aunque otros países requieren superávits más elevados, Colombia presenta la mayor brecha entre su situación proyectada y el balance necesario. Chile y Perú, por su parte, muestran condiciones fiscales más favorables dentro del análisis realizado por la consultora.
Gasto público e impuestos dificultarían el ajuste de las finanzas colombianas
Uno de los principales obstáculos identificados por Oxford Economics está relacionado con la rigidez del gasto público. La firma considera que una parte importante de los desembolsos del Gobierno presenta dificultades para modificarse, lo que limitaría las posibilidades de reducción presupuestal.
A esta situación se suma la complejidad de alcanzar acuerdos para disminuir el gasto. Según la consultora, las negociaciones podrían ser difíciles, incluso en un escenario en el que el Gobierno cuente con mayorías legislativas para impulsar sus iniciativas económicas.
Otro elemento señalado por Oxford Economics es la resistencia del Ejecutivo a aumentar los impuestos. Esta posición, junto con las restricciones para reducir los desembolsos, forma parte de los factores que dificultarían la corrección del desequilibrio fiscal colombiano.
La firma también considera que las reformas orientadas a impulsar el crecimiento económico no generarían, por sí solas, los recursos suficientes para cerrar la brecha. Por ello, sus proyecciones contemplan un proceso de ajuste que se extendería durante varios años.
Las estimaciones de Fedesarrollo apuntan a un desafío de magnitud similar, aunque parten de cifras diferentes. El centro de estudios calcula que Colombia registraría un déficit primario de 3,6% del PIB en 2026, frente al 3,2% previsto por Oxford Economics.
Fedesarrollo estima además que, frente a un escenario sin cambios de política, la corrección estructural necesaria se ubicaría entre el 4% y el 5% del PIB. Su propuesta contempla medidas sobre el gasto, las exenciones, los subsidios y el crecimiento económico.
Oxford Economics advierte que el ajuste fiscal podría seguir incompleto en 2030
Las dificultades para corregir el desequilibrio también están relacionadas con las condiciones financieras internacionales. Oxford Economics señala que las tasas de interés reales más elevadas, el crecimiento moderado y la debilidad de la inversión han incrementado las exigencias fiscales en varias economías latinoamericanas.
En Colombia, la consultora identifica una reducción de las primas de riesgo soberano, asociada con expectativas más favorables sobre la orientación de la política económica. Sin embargo, advierte que esta mejoría no implica una corrección automática de los desequilibrios presupuestales.
La firma tampoco plantea que Colombia enfrente una crisis inmediata de deuda. Su advertencia está relacionada con la posibilidad de que una recuperación económica lenta y medidas insuficientes prolonguen los déficits y eleven gradualmente los costos del endeudamiento público.
En este escenario, Oxford Economics prevé avances en el ajuste de las finanzas nacionales, aunque considera que la corrección podría seguir incompleta en 2030. Esto significa que el proceso se extendería durante el periodo presidencial de Abelardo De La Espriella.
Las próximas señales estarán relacionadas con el proyecto de ajuste fiscal que presente el Gobierno y la misión del Fondo Monetario Internacional prevista para noviembre. Ambos acontecimientos permitirán evaluar las medidas contempladas para corregir el déficit y estabilizar la deuda pública.
Para Oxford Economics, el desafío consiste en avanzar desde un déficit primario proyectado de 3,2% del PIB hacia un superávit cercano al 1%, mediante una corrección gradual que permita modificar la trayectoria de las finanzas públicas colombianas.
JUAN MARTÍN MURILLO HERRERA
Artículo basado en información de portafolio.co
