El banco de inversión cree que los desafíos de consolidación pueden verse agravados por la presión asociada a los altos pagos de intereses, una combinación de tasas elevadas y deuda pública.
Los gobiernos latinoamericanos vienen prometiendo tener cierta prudencia fiscal a mediano plazo, mientras se discuten los presupuestos de 2025, pero los desafíos en este frente crecen en la mayoría de las principales economías de la región. Al menos, eso señala el equipo de research del banco de inversión estadounidense JPMorgan Chase & Co. (JPM).
Según informe elaborado por dicha compañía, el desvanecimiento de la presión de las tasas cíclicas máximas será relevante para la región en 2025, pero “hay riesgos crecientes de que los desarrollos locales y globales añadan presión sobre el tipo de cambio, limitando el espacio para condiciones monetarias más flexibles”. En este contexto, destaca JPMorgan, para la mayoría de los países, los desafíos de consolidación pueden verse agravados por la presión asociada a los altos pagos de intereses, en una combinación de tasas de interés elevadas y deuda pública.
Otro riesgo que vale la pena monitorear para las cuentas fiscales, según este banco, refiere al impacto negativo de los precios más bajos de las materias primas para la región, lo que tiende a deprimir los ingresos debido a menores regalías para los productores de commodities.
Los principales desafíos para Brasil, México, Colombia y Chile
- En el caso específico de Brasil, el posible anuncio de medidas para contener el crecimiento del gasto representa un riesgo positivo para la dinámica fiscal, explica JPMorgan. Sin embargo, el informe subraya que, hasta ahora, la mayor parte de la consolidación fiscal se ha basado en eventos no recurrentes, como el efecto decreciente de los desembolsos de precautorios del 0,9% del PIB a finales de 2023 y los ingresos únicos.
“Si bien esos ingresos extraordinarios acercaron el balance fiscal primario al límite inferior de -0,25% del objetivo y pueden reducir las necesidades de financiamiento, las recientes señales políticas han puesto en duda el compromiso con la consolidación fiscal a mediano plazo”, según JPMorgan. El banco estadounidense mantiene la opinión de que “el resultado primario de 2025 no solo no alcanzará el objetivo de equilibrio, sino que también se deteriorará en contraste con este año”.
- En relación a la segunda economía latinoamericana, JPMorgan escribió: “México se abstuvo de un estímulo fiscal durante la pandemia, pero en este año electoral envió el déficit fiscal a un máximo en varios años de cerca del 6% del PIB”. La nueva administración enfrenta ahora el desafío de reducir drásticamente el déficit del próximo año mientras continúa honrando los programas sociales constitucionalmente obligatorios que son cada vez más costosos.
- En cuanto a Argentina, JPMorgan resaltó que el Javier Milei se ha comprometido repetidamente a la disciplina fiscal, por lo que el banco espera que el país logre equilibrio fiscal para el año en curso y el próximo. “Sin embargo, los desafíos abundan”, indicaron los analistas. Y agregaron: “Consideramos óptimo aprovechar la estrecha brecha cambiaria para comenzar a liberar controles de capital a finales de este año o principios del próximo. Esto aumentaría la probabilidad de acceder a los mercados de deuda externa el próximo año, ya que hay amortizaciones de deuda externa equivalentes al 1,2% del PIB en 2025, pero la administración ha declarado que el acceso a los mercados externos no es una prioridad”.
- JPMorgan indicó que los riesgos fiscales de Colombia también siguen siendo relevantes. Los analistas señalaron:
- En cuanto a Chile, el banco estadounidense espera que el déficit fiscal se comprima, aunque a un ritmo más lento de lo que anticipa la administración. El déficit fiscal total en los últimos 12 meses fue del 3,9% del PIB hasta agosto, mientras que la administración tiene como objetivo una reducción al 2,0% para fin de año. El presupuesto de 2025 busca una consolidación adicional con un balance fiscal proyectado del 1% del PIB.
- En Perú, los déficits fiscales totales de los últimos 12 meses se situaron en el 4% del PIB y la administración tiene como objetivo reducir el déficit total al 2,8% para fin de año. La consolidación parece un desafío, a pesar de un crecimiento más firme del PIB y términos de intercambio más altos. Dicho esto, JPMorgan espera que los ingresos mejoren, y pronosticamos el déficit fiscal del próximo año en el 2,2% del PIB.
Información extraída de: https://www.bloomberglinea.com/latinoamerica/estos-son-los-desafios-fiscales-de-brasil-mexico-argentina-colombia-chile-y-peru-segun-jpmorgan/
