Los riesgos de septiembre se acumulan rápidamente para los mercados mundiales
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Los operadores regresarán de sus vacaciones de agosto a un panorama de riesgos para los mercados, que incluye la creciente preocupación por la elevada deuda pública y la inflación prolongada.
Aquí hay algunos puntos clave a tener en cuenta.
1/ ¿CUÁNTO MÁS?
La guerra con Irán ha sido un importante motor de los mercados.
Los precios del petróleo y el gas han fluctuado mientras los operadores intentan determinar si, cuándo y cómo se abrirán las principales vías marítimas, en particular el estrecho de Ormuz. Estos movimientos han impulsado las acciones de las empresas energéticas y perjudicado a los grandes consumidores de energía, mientras que la consiguiente mayor inflación ha afectado a los bonos gubernamentales.
El crecimiento global ha resistido el aumento de los precios, pero los márgenes de seguridad del mercado que amortiguaron el impacto inicial se están agotando.
A corto plazo, las conversaciones entre Irán y Omán para gestionar el estrecho de Ormuz son el foco de atención.
Los inversores con horizontes a largo plazo están sopesando el reequilibrio geopolítico y económico, incluidos los posibles oleoductos que eviten el estrecho de Ormuz y las nuevas agrupaciones regionales, por ejemplo, entre Arabia Saudí, Pakistán y Turquía.
Un petrolero transita por el estrecho de Ormuz.
Promedio de siete días de buques tanque con un tonelaje superior a 10.000 toneladas de peso muerto.
2/ LA FED Y EL BOJ, BAJO PRESIÓN
La Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Japón se reúnen en la misma semana, lo que podría generar una doble dosis de volatilidad.
Lo que diga el presidente Kevin Warsh en la reunión de la Reserva Federal del 16 de septiembre es tan importante como lo que haga la Reserva Federal: los mercados ven una probabilidad de subida de tipos de alrededor del 40%.
Warsh, que intervendrá el viernes en el Simposio de Jackson Hole, cree que es importante que la Reserva Federal se guíe por los mercados, pero su estilo de comunicación escueto ha sembrado confusión.
La reciente intervención del Tesoro estadounidense en los mercados de bonos , que puede diluir las señales del mercado, complica las cosas.
“La forma en que la Reserva Federal se comunique en el futuro es importante porque afecta a su credibilidad general y a los tipos de interés mundiales”, dijo Justin Onuekwusi, director de inversiones de St. James’s Place.
En Japón, que recientemente intervino para fortalecer el yen, los mercados esperan una subida de tipos por parte del Banco de Japón el 18 de septiembre. Su señalización también es clave.
“Todo se reduce a la narrativa y al tono belicista que adopte el gobernador”, dijo Hank Calenti, estratega jefe de mercados globales de SMBC EMEA, y agregó que el tono podría cambiar la forma de la curva de rendimiento de los bonos de Japón.
La rentabilidad de los bonos a diez años se acerca al 3% , su nivel más alto desde mediados de la década de 1990.
3/ EL OPTIMISMO DE LA IA SE SOMETE A LA PRUEBA ANTRÓPICA
Es probable que Anthropic sea la próxima gran empresa tecnológica en salir a bolsa, tras la gigantesca OPV de SpaceX en junio.
Según los informes, la compañía espera recaudar hasta 100.000 millones de dólares, lo que podría suponer otro riesgo para el sector de la IA, a medida que los mercados absorben el aumento vertiginoso de las ventas de bonos de las grandes tecnológicas para financiar los gastos de capital.
“En lo que respecta a Anthropic y OpenAI, probablemente habrá valoraciones enormemente infladas”, dijo Rory Dowie, gestor de cartera multiactivos en Marlborough, haciendo referencia a las perspectivas de salida a bolsa de ambas compañías.
Anthropic estaba valorada en 965.000 millones de dólares en mayo. Una valoración de 1 billón de dólares en su salida a bolsa la convertiría en una de las mayores empresas cotizadas del mundo.
“Si el interés de los inversores por este tema flaquea, aunque sea brevemente, no habrá margen de diversificación”, afirmó Violeta Todorova, analista sénior de investigación de Leverage Shares.
4/ ENFRENTAMIENTO POR FRANCIA
El gobierno francés debería presentar un proyecto de presupuesto a la Asamblea Nacional en las próximas semanas.
Se avecina una batalla mientras el gobierno intenta mantener el déficit bajo control antes de las elecciones presidenciales de 2027, que según las encuestas podrían favorecer a la extrema derecha.
«Existe el riesgo de que suban los rendimientos de los bonos franceses (OAT)», declaró Guy Miller, economista jefe de Zurich Insurance Group. «Pero no creemos que sea hasta el punto de socavar la estructura de la deuda en euros».
Los bonos alemanes también podrían verse afectados, ya que el canciller Friedrich Merz se enfrenta a una serie de elecciones estatales. Su popularidad es baja tras varios errores políticos , y el partido de extrema derecha AfD podría superar al partido de Merz en algunas votaciones.
diferenciales de bonos de la zona euro
La diferencia entre los rendimientos de los bonos gubernamentales de referencia a 10 años y los de Alemania..
5/ LA GRAN BRETAÑA DE BURNHAM
Las políticas del nuevo primer ministro británico, Andy Burnham, no han preocupado demasiado a los mercados, aunque sus esfuerzos por impulsar el crecimiento dadas las limitaciones financieras podrían cambiar eso.
El presupuesto de octubre y la Conferencia del Partido Laborista en septiembre suponen una prueba para Burnham y el nuevo ministro de Finanzas, John Healey.
Los costes de endeudamiento a 10 años en Gran Bretaña son elevados, pero han descendido ligeramente desde los máximos alcanzados en mayo en el período de 18 años.
La rentabilidad de los bonos del Tesoro británico a 10 años desciende ligeramente desde el máximo de 18 años alcanzado en mayo.
Las secuelas de la crisis del minipresupuesto de 2022 podrían frenar al nuevo gobierno. Burnham afirma que se ceñirá a las normas fiscales del Reino Unido.
“Existe el riesgo de que intenten ir más allá de los límites, y creo que eso sería un error”, dijo Andrew Wishart, economista sénior de Berenberg para el Reino Unido.
6/ TEMPORADA ELECTORAL
La campaña para las elecciones de mitad de mandato de noviembre en Estados Unidos tradicionalmente se intensifica en septiembre y podría influir en las políticas.
Los consumidores están pendientes del precio de la gasolina, que ha subido por encima de los 4 dólares por galón de media debido a la guerra con Irán, desde los menos de 3 dólares de enero.
El presidente Donald Trump les dijo a los estadounidenses este mes que vale la pena pagar precios más altos para derrotar a Irán, pero algunos analistas sospechan que quiere que el precio baje antes de que los estadounidenses voten.
El economista jefe para Europa de Jefferies, Mohit Kumar, también vincula las elecciones con los esfuerzos del secretario del Tesoro, Scott Bessent, por reducir los costes de endeudamiento.
La administración Trump no puede permitirse tipos de interés a largo plazo más altos de cara a las elecciones de mitad de mandato, ya que las hipotecas están ligadas al extremo largo de la curva (del Tesoro).
