Con las reservas netas del BCRA aún en territorio negativo, el Gobierno de Javier Milei enfrenta vencimientos en moneda extranjera por US$18.067M durante 2025. Analistas evalúan los desafíos y alternativas para cubrir los pagos.
Con las reservas internacionales netas del Banco Central (BCRA) aún en territorio negativo, Argentina enfrenta hoy su primer gran vencimiento de deuda del año: el pago de US$4.360 millones en vencimientos de bonos soberanos, que incluyen US$2.820 millones de capital y US$1.540 millones en intereses de títulos AL y GD.
Es solo el inicio de una maratón de compromisos que suman US$18.067 millones en 2025 —excluyendo pagos de bonos correspondientes a tenencias de organismos públicos argentinos—, mientras persiste la incertidumbre en relación al retorno del país a los mercados internacionales de deuda.
Pese a la vertiginosa suma total, economistas consultados por Bloomberg Línea consideraron que el Gobierno no tendrá mayores inconvenientes en gestionar el perfil vencimientos en moneda dura durante el 2025, más allá de tener algún grado de volatilidad que podría reflejarse en el mercado cambiario. Así, más que un problema estructural de solvencia, ven un desafío de liquidez temporal en este 2025.
Reservas netas negativas y pagos inminentes
Las reservas netas del Banco Central (BCRA) alcanzaban los US$2.830 millones negativos al cierre de 2024, según estimaciones de Romano Group. Si se descuentan los pagos comprometidos a los títulos Bopreal del BCRA, las reservas internacionales netas fueron de US$5.160 millones negativos, mientras que si además se restan los depósitos en moneda extranjera, el saldo negativo alcanzó los US$11.170 millones.
Cabe destacar que esos depósitos del Tesoro en moneda extranjera, adquiridos gracias al superávit fiscal del 2024, serán utilizados este jueves para hacer frente al pago de US$4.360 millones a tenedores de bonos.
El calendario de pagos —excluyendo pagos a organismos públicos como el BCRA y el FGS por su tenencia de bonos soberanos— presenta dos picos críticos en 2025: enero, con vencimientos totales por US$4.461 millones, y julio, cuando el Gobierno deberá afrontar US$4.272 millones. Estos montos incluyen pagos al Banco Mundial, BID, tenedores de bonos soberanos, Bopreal, CAF, Club de París y al FMI, entre otros.
Los bonos soberanos —nuevamente, excluyendo tenencias de organismos públicos— representan el 40,7% (US$7.613 millones) del monto total de vencimientos en moneda extranjera en 2024 (US$18.067 millones).
“Este monto se mantiene relativamente constante hasta enero 2027. Es decir, en todo 2025 y 2026, estos servicios de deuda le demandarán al Tesoro (y al BCRA por la estrategia llevada a cabo hasta el momento) US$5.640 millones de amortización y US$3.050 millones de interés”, subrayaron desde Romano Group.
¿Cómo gestionará el Gobierno su perfil de vencimientos de deuda en dólares?
Bloomberg Línea se comunicó con el Ministerio de Economía para consultar por la estrategia oficial para hacer frente a estos compromisos de deuda, pero no obtuvo una respuesta. Analistas, en tanto, consideran que el equipo que conduce el ministro Luis Caputo cuenta con un abanico de opciones para gestionarlos, más allá de la situación crítica en la que siguen las reservas netas.
“La verdad que mientras Argentina tenga financiamiento, que es lo que está sucediendo hasta ahora, principalmente impulsado por el blanqueo que generó un stock fuerte de dólares e hizo crecer las reservas líquidas, el Gobierno tendrá poder de fuego” para lidiar con los vencimientos señaló Salvador Vitelli, analista de Romano Group.
El acceso al financiamiento alternativo a la emisión de nuevos bonos soberanos, al menos hasta que el riesgo país ceda por debajo de los 450 puntos básicos, también se reflejó en la reciente decisión del BCRA de tomar préstamos repo por US$1.000 millones.
En la subasta realizada el 27 de diciembre, la autoridad monetaria argentina recibió ofertas de entidades por un monto mayor: US$2.850 millones. En total, cinco entidades terminaron otorgando esos US$1.000 millones a una tasa equivalente al 8,8% anual: Santander, BBVA, JPMorgan, Citi y ICBC.
En cambio, partiendo de un riesgo país de 563 puntos básicos, si colocara bonos soberanos en el mercado internacional, el Gobierno lo haría hoy a una tasa anual superior al 10%.
“Mientras haya solidez en el sistema y financiamiento, se puede sortear la película”, agrega Vitelli. “El 50% de los vencimientos son con organismos internacionales, que es es fácilmente rolleable, y el resto es a mercado. Si uno lo mira en términos de PBI tampoco es tanto lo que se debe; entonces con que mejore un poco la macro, que el Banco Central siga comprando, que te lo financien, la podés surfear a la ola”.
En la misma línea, Pedro Siaba Serrate, de Portfolio Personal Inversiones (PPI), destacó que “el Tesoro enfrenta en el 2025 deuda de moneda dura por alrededor de un 3% del PBI”.
Información extraída de: https://www.bloomberglinea.com/latinoamerica/argentina/reservas-en-rojo-como-enfrentara-argentina-vencimientos-por-us18000-millones-en-2025/
