El banco central estadounidense “tendrá trabajo por hacer” si los responsables políticos no obtienen la confianza que necesitan de que la inflación se dirige hacia el 2%, dijo el viernes el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, acercándose más que nunca a reconocer que podrían ser necesarias subidas de los tipos de interés para aliviar las presiones inflacionarias.
“Este es mi criterio: debemos tener la certeza de que la inflación subyacente se está moviendo hacia nuestro objetivo, de forma clara y a la velocidad suficiente. De lo contrario, tenemos trabajo por hacer. Ese es nuestro trabajo… nuestro mandato… y nuestra responsabilidad”, dijo Warsh en su discurso de apertura., abre una nueva pestañaal simposio económico de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming.
Con un mercado laboral estable, una inflación demasiado alta y pocas señales en las condiciones financieras que indiquen que la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal la esté conteniendo, dijo: “El enfoque principal de la Reserva Federal en este momento debería estar en los precios”.
Sus declaraciones suscitaron aplausos entre un público de banqueros centrales de todo el mundo, ávidos de algo más que sus vagas promesas anteriores de lograr la estabilidad de precios, e inquietos por su negativa a explicar cómo lo haría. Los mercados captaron el cambio de tono y aumentaron sus apuestas a una subida de tipos el próximo mes, aunque seguían reflejando un considerable escepticismo sobre si la cumpliría.
“Llevamos seis años consecutivos por encima del objetivo de inflación”, declaró Patrick Harker, expresidente de la Reserva Federal de Filadelfia. “No se puede seguir diciendo que este es nuestro trabajo” y luego no actuar, añadió. “Como dice el refrán, los hechos valen más que las palabras”.
Si bien gran parte del discurso de Warsh, de 16 páginas, se centró en temas importantes, como la influencia de la inteligencia artificial, que él considera cruciales a largo plazo, también incluyó algunos reconocimientos clave, entre ellos que “los tipos de interés a corto plazo son la herramienta predominante para lograr el doble mandato”.
Cabe destacar que Warsh afirmó que las recomendaciones de los cinco grupos de trabajo que ha encargado estudiar cuestiones a largo plazo “llegarán más adelante y no influirán en las decisiones que tomemos en la coyuntura política actual. Pero creo que, para los retos políticos futuros, esta inversión intelectual de hoy nos dejará mucho mejor preparados”.
No se refirió directamente a las recientes intervenciones en el mercado por parte del secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent , que han ejercido presión a la baja sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Sin embargo, sí afirmó que la Reserva Federal “necesita señales claras del mercado, lo más directas posible”, para establecer una política monetaria adecuada.
Y lo que quedó patente —en un grado que no se evidenció en sus primeros 99 días en un cargo en el que prometió impulsar cambios radicales en la Reserva Federal— fue una sensación de normalidad en la banca central: un presidente de la Reserva Federal dando su opinión sobre la economía y sus reflexiones sobre lo que podría deparar el futuro para la política monetaria.
Warsh fue elegido para el cargo por el presidente Donald Trump, y la reticencia del jefe de la Reserva Federal a señalar la posibilidad de subir los tipos de interés a pesar de que la inflación sigue siendo demasiado alta ha sido vista en algunos sectores como una excesiva deferencia a la expectativa explícita de Trump de que su designado bajará los tipos.
Tras su discurso, Warsh dio un paseo bajo la lluvia en compañía de sus homólogos de los bancos centrales de Canadá e Inglaterra, algo que cualquier presidente de la Reserva Federal haría.
LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN DEBEN SER ANALIZADAS CON MUCHO CUIDADO.
Podría decirse que fueron sus comentarios sobre la inflación los que más contribuyeron a subsanar lo que algunos consideraban una laguna en las declaraciones de Warsh en sus dos primeras ruedas de prensa.
“El progreso en los últimos dos años ha sido modesto”, dijo Warsh sobre las cifras de inflación que, según el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal, el índice preferido por la Reserva Federal , se mantuvo en el 3,7% anual en julio.
Los datos recientes “no me indican que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente”, dijo, ya que aproximadamente la mitad de los artículos de la cesta de bienes y servicios del PCE aumentaron a una tasa anual superior al 3%, por debajo de la proporción observada durante el repunte inflacionario de la COVID-19, pero por encima de la norma prepandémica.
El discurso de Warsh transmitió un mensaje mucho más claro —y agresivo— que en su última rueda de prensa, escribieron los analistas de Capital Economics. «Esto deja la puerta abierta a una subida de tipos antes de lo previsto para diciembre, si los próximos datos de precios son sólidos».
Al mismo tiempo, Warsh afirmó que tanto él como la gran mayoría de los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal consideraron en la reunión del 28 y 29 de julio que podían esperar a obtener más datos para decidir si era necesario cambiar de rumbo. Con tan solo un informe de inflación más previsto antes de la reunión del 15 y 16 de septiembre, no está claro si esa espera terminará pronto.
Los contratos de futuros sobre tipos de interés reflejan una probabilidad de subida de tipos de interés de alrededor del 60% el próximo mes, frente al 40% que se estimaba antes del discurso.
Warsh no sugirió un calendario para las subidas de tipos de interés y dijo explícitamente que sus comentarios no debían tomarse como “orientación prospectiva” ni siquiera como la “función de reacción” más explícita que los inversores y los analistas de la Reserva Federal le han sugerido que proporcione; ninguna de las cuales, en su opinión, sería apropiada o posible de ofrecer con precisión.
Pero sí constituyen sus comentarios más detallados hasta la fecha sobre la postura de la Reserva Federal en sus esfuerzos por devolver la inflación a su objetivo del 2% después de más de cinco años por encima de él, y sobre cómo, exactamente, interpreta los datos que muestran un mercado laboral “estable”, un crecimiento económico sólido, una inversión empresarial en rápido aumento y unas condiciones financieras en las que le resulta “difícil” ver señales de restricciones.
“La inflación está por encima de nuestro objetivo del 2%”, dijo Warsh, señalando que el objetivo de inflación de la Reserva Federal, medido por la variación interanual del PCE, es “firme” y “fijo”.
El presidente de la Reserva Federal señaló, en otra explicación, que actualmente considera que las expectativas de inflación están ancladas, aunque deben ser “muy cautelosas”.
“Es responsabilidad de la Reserva Federal asegurarse de que las expectativas de inflación no se desvinculen”, dijo Warsh.
También afirmó que la economía no solo parece resiliente, sino que, dadas las tasas de interés actuales del mercado y una tasa de política monetaria a corto plazo de la Reserva Federal que se ha mantenido sin cambios en el rango del 3,50% al 3,75% desde diciembre, “los mercados de crédito y préstamos muestran pocos signos de moderación política”, comentarios que podrían sentar las bases para argumentos a favor de una subida de tipos si la inflación persiste.
En la reunión del mes pasado se percibía la necesidad de endurecer la política monetaria, y tres responsables políticos discreparon de la decisión de mantener sin cambios el tipo de interés oficial.
Los datos clave sobre desempleo, crecimiento del empleo e inflación al consumidor correspondientes a agosto se publicarán a principios del próximo mes.
Reportaje de Howard Schneider; reportajes adicionales de Ann Saphir y Michael S. Derby; edición de Dan Burns y Paul Simao.
Artículo basado en información de reuters.com
