Entre la contabilidad del terremoto y el pulso por el Presupuesto pasó casi inadvertido un dato que merece atención. El Msci Colcap cerró el primer semestre como el quinto índice bursátil más rentable del mundo, por encima del S&P500 y del Bovespa. La participación de inversionistas extranjeros se duplicó frente al año pasado y la de las personas naturales creció 36%.
Ayer el dólar cayó hasta la zona de $3.050, un nivel que no se veía desde 2018. El capital está entrando a Colombia mientras la conversación pública gira alrededor de lo que falta.
Detrás no hay euforia. A junio el mercado colombiano cotizaba a 1,32 veces su valor en libros, el múltiplo más bajo de la región, con emisores que recuperaron rentabilidades de doble dígito. Activos baratos, empresas que ganan mejor y un inversionista global que busca dónde crecer por fuera de Estados Unidos.
La inversión en acciones creció 81% en lo corrido del año. Ese apetito es un recurso, y los recursos se usan o se pierden.
La reconstrucción del occidente del país costará cerca de $30 billones, 1,6% del PIB. La discusión se ha concentrado en el Presupuesto y en las regalías. Anif identificó $20,1 billones de inversión no comprometida y $13,8 billones de regalías sin asignar, y los multilaterales ya ofrecieron US$1.300 millones.
Falta nombrar la cuarta fuente, la única que no compite con el gasto social: el mercado de capitales colombiano, hoy en su mejor momento en una década.
Hay tres instrumentos probados. Un bono de reconstrucción con destinación específica y desembolsos publicados en tiempo real, colocado en pesos entre fondos de pensiones y ahorradores locales, financia obra sin presionar la deuda externa.
La titularización hipotecaria permite reponer parte de las 26.945 viviendas destruidas con capital privado y subsidio focalizado en la cuota inicial.
Obras por Impuestos, con cupo de $1,14 billones para 2026 y cerca de $269.000 millones sin usar, debe extenderse ya a Cali, Pereira y Manizales, que hoy no califican.
La ventana tiene fecha de vencimiento. Un peso fuerte abarata el acero y la maquinaria que la reconstrucción tendrá que importar, pero castiga al exportador justo cuando el agro cayó 2,1% y el recargo arancelario de 12,5% en EE. UU. sigue vigente.
El apetito que llegó en meses puede irse en semanas si la señal fiscal se deteriora. Aprovechar el momento no es optimismo, es administración.
El Minhacienda empezó a dar luces de cómo esperan aprovechar el momento. Si el mercado financiero local logra volverse un aliado del gobierno, Colombia habrá demostrado algo más valioso que un buen trimestre: que sabe convertir confianza en obra.
P. D. Hoy me despido de esta página. Escribir un editorial diario fue un privilegio y jamás un oficio solitario.
Gracias a la redacción, verdadera autora de este diario, y a cada periodista, editor y diseñador que sostiene la edición cuando nadie los ve.
Gracias a esta casa editorial y a la familia Sarmiento Angulo, que ha hecho posible que Portafolio sea a la vez el foro donde se dan los grandes debates económicos y fiscales del país y el diario que acompaña al empresario, al emprendedor y al profesional que quiere crecer y salir adelante.
Ese doble oficio descansa en una convicción que no es ideológica sino empírica: el sector privado es el motor del desarrollo, y son el esfuerzo, el capital y la innovación de quienes se atreven los que transforman una sociedad.
La evidencia no ha mostrado hasta hoy un camino mejor. Los demás, todos, han fracasado.
Gracias a los lectores por la exigencia. Sigo en la misma causa, desde otra silla.
JAIME PUMAREJO HEINS
Artículo basado en información de portafolio.co
