La guerra con Irán sacudió nuevamente los mercados mundiales de bonos en mayo, llevando los rendimientos a máximos de varias décadas, ya que los operadores descontaron aumentos de tasas de los bancos centrales, solo para que las señales de progreso en las conversaciones de paz y los datos económicos débiles los hicieran caer drásticamente de nuevo.
Si bien una solución definitiva al conflicto traería un alivio inmediato y reduciría los costos de endeudamiento público en todo el mundo, las medidas de May ponen de manifiesto la inquietud de los inversores ante la inflación y el aumento de la deuda pública.
ATAQUE DEL TESORO
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años se disparó hasta cerca del 5,2% el 20 de mayo, su nivel más alto desde 2007, debido a que la guerra con Irán convulsionó el mercado de bonos del gobierno estadounidense, valorado en 28 billones de dólares.
Las señales de que las conversaciones de paz se estaban estancando, lo que hizo que los precios del petróleo volvieran a superar los 110 dólares, y los datos positivos sobre los precios en Estados Unidos fueron algunos de los factores que desencadenaron la venta masiva de deuda a nivel mundial.
La rentabilidad de los bonos británicos alcanzó su nivel más alto en dos o tres décadas, la de algunos bonos japoneses llegó a máximos históricos, y la de los bonos alemanes a 10 años alcanzó su nivel más alto desde 2011.
“Al mercado le preocupa que la inflación pueda prolongarse un poco más de lo previsto”, declaró David Zahn, director de renta fija europea de Franklin Templeton.
DOLORES DE CRECIMIENTO
Los costes de endeudamiento retrocedieron junto con los precios del petróleo, a medida que Estados Unidos e Irán informaban de avances en las conversaciones, y los débiles datos económicos, sobre todo en Europa, atenuaron la necesidad de subidas drásticas de los tipos de interés.
La actividad económica de la zona euro se contrajo en mayo a su ritmo más pronunciado en dos años y medio, debido al aumento de los costes energéticos, según mostraron los datos publicados la semana pasada.
“Con este nivel de rentabilidad, se está volviendo atractivo para los inversores”, dijo Nicolas Forest, director de inversiones de Candriam. “Tenemos una desaceleración de la economía y eso favorece a los mercados de bonos”.
EE. UU. VA SOLO
Mientras que las economías importadoras de energía, como la eurozona, Gran Bretaña y Japón, habían soportado anteriormente la peor parte de la venta masiva de bonos, Estados Unidos fue el que peor se comportó en mayo.
La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años subió 6 puntos básicos entre el 30 de abril y el 29 de mayo, mientras que la de los bonos alemanes cayó 6 puntos básicos.
Si bien los datos europeos moderaron las expectativas de subida de tipos de interés, la economía estadounidense se ha mantenido fuerte, gracias al auge del gasto en inteligencia artificial.
Los operadores eliminaron por completo sus apuestas sobre cualquier recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal este año y, brevemente, descontaron una subida de tipos de 25 puntos básicos para diciembre.
Los datos publicados el jueves mostraron que la medida de inflación preferida de la Reserva Federal aumentó un 3,8% interanual en abril, su tasa más rápida en tres años.
CONCIENCIA CULPABLE
Mayo fue otro mes de gran tensión para el mercado de bonos del Estado británico, altamente susceptible a las ventas masivas desde la crisis de Liz Truss en 2022.
La rentabilidad de los bonos del Estado a 30 años se disparó a su nivel más alto desde 1998, situándose en el 5,87% a mediados de mayo, debido a la caída global de los mercados y al temor de que un sucesor del asediado primer ministro Keir Starmer pudiera aumentar el gasto público.
Los bonos del Estado británico repuntaron a medida que crecían las esperanzas de paz, los datos económicos del Reino Unido se debilitaban y el favorito, Andy Burnham, se comprometía a respetar las normas fiscales del gobierno.
