l Banco Central Europeo tiene previsto elevar su tasa de depósito al 2,25% el 11 de junio, y es probable que haya otro aumento en septiembre, en un intento por equilibrar la inflación impulsada por el sector energético con una economía debilitada, según mostró una encuesta de economistas realizada por Reuters.
La inflación se situó en el 3,2% en mayo, muy por encima del objetivo del 2,0% del BCE. Lo más preocupante es que la inflación subyacente —que excluye la energía y los alimentos— subió más rápido de lo previsto, hasta el 2,5%, lo que sugiere que el impacto de la guerra con Irán está influyendo en los precios.
Los indicadores recientes, incluidas las encuestas PMI y los datos oficiales , apuntan a una desaceleración de la economía. El panorama podría empeorar a medida que la guerra se prolongue más allá de los tres meses sin una solución clara a la vista y el estrecho de Ormuz, una arteria energética clave a nivel mundial, permanezca en gran medida bloqueado.
La mayoría de los responsables políticos han dado a entender que la subida de tipos de junio es segura , e incluso un acuerdo de paz difícilmente la impedirá. Sin embargo, una economía más débil, un mercado laboral menos dinámico y tipos de interés ya elevados en comparación con el repunte inflacionario de 2022 desaconsejan un endurecimiento agresivo de la política monetaria, según los economistas.
En la encuesta realizada entre el 29 de mayo y el 3 de junio, más del 90% de los economistas, 74 de 80, esperaban un aumento de 25 puntos básicos la próxima semana, hasta el 2,25%, frente a cerca del 85% del mes pasado y poco más de la mitad en abril.
«El BCE no quiere volver a cometer el mismo error de subestimar la inflación. El coste de mantener los tipos de interés sin cambios, en términos de credibilidad como agente de la inflación, es probablemente mayor en este momento que el riesgo de subirlos», declaró Bas van Geffen, estratega macroeconómico sénior de Rabobank.
“Creo que por ahora solo se trata de una o dos subidas. Pero, por supuesto, si la situación se prolonga, el BCE podría tener que tomar medidas más drásticas.”
Más del 60% de los encuestados, 49 de 80, esperaban un aumento adicional de las tarifas este año, probablemente en septiembre, en línea con los precios del mercado. El mes pasado, no hubo un consenso claro sobre dónde estarían las tarifas a finales de 2026.
Casi un tercio previó una o ninguna excursión, mientras que solo un puñado esperaba tres o más.
“Probablemente tenga sentido trasladar los tipos de interés del extremo inferior al superior del rango neutral simplemente para evitar cualquier amenaza de que pueda haber una mayor presión inflacionaria en el horizonte”, dijo Dean Turner, economista jefe para la zona euro y el Reino Unido en UBS Global Wealth Management.
“No lo veo como una medida política para frenar deliberadamente la economía porque todo el mundo está entrando en pánico por los efectos de segunda ronda. Es más bien un ejercicio de gestión de riesgos.”
Esa perspectiva depende de la inflación. Con los futuros del crudo Brent un 40% por encima de los niveles anteriores a la guerra, se prevé que la inflación promedie un 3,3% trimestral durante el resto de este año y un 2,9% en 2026, según las medianas de las encuestas, lo que supone un cuarto aumento mensual consecutivo en las previsiones.
Se prevé que la economía crezca un 0,7% en 2026, lo que supone la tercera revisión a la baja consecutiva de las previsiones desde principios de marzo y la perspectiva más débil desde 2023.
En otra pregunta, dos tercios de los economistas afirmaron que el riesgo de estanflación —crecimiento débil, alto desempleo e inflación elevada— era alto. Esto contrasta con la postura de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, quien declaró en abril que el término describía la economía de la década de 1970, no la actual.
“Nos enfrentamos a un escenario de estancamiento durante los próximos trimestres. Al mismo tiempo, los precios de la energía impulsarán la inflación en toda la zona euro. Presenta todas las características de un escenario de estanflación”, afirmó van Geffen, de Rabobank.
